）当美联储下次再重新考虑其政策框架时，外界希望它能考虑修改法律和制度，以便允许它使用这些工具。

一般而言，金融压抑会制约金融赶超。当金融机构更多地减少对小公司和穷人（风险较高，抵押品较少）的贷款和其他金融服务时，就会破坏机会均等，从而导致不平等加剧。

劳动收入份额下降与全球化以及技术变革（如自动化）等都有关系，但金融化显然也难辞其咎。边际生产力分配理论提出各生产要素根据各自的贡献获得了相应的回报，其实是从另一个角度诠释了市场的效率和完美，论证了斯密看不见的手的伟大。Philippon Reshef（2012）测算了美国金融业的超额工资（见图3）。因此，需要重视金融科技的双刃剑效应，推进金融科技向善。有鉴于此，金融发展促进共同富裕需要坚持人民至上、把握金融本性、明确金融定位、推进金融改革，在以下多个方面取得重要进展。

世界银行 （Demirg-Kunt Levine, 2009）与国际货币基金组织也对金融与不平等问题展开了较为全面的梳理和研究。Wan et al（2021）通过四轮中国家庭金融调查（CHFS）数据发现：在中国居民财富差距扩大的驱动因素中，房产差距是最大的解释因子，能够解释财富不平等的七成左右。生态资源由于天然具有保值增值的潜力，被称为绿色银行，十分符合资本过剩压力下投资人追求稳定预期收益的需求。

当国内出台应对危机的逆周期扩张政策时，信贷投放却面临着货币锚缩减的尴尬。对中国产生的直接影响就是出口剧烈波动，这一方面会使经常账户下的贸易顺差减少。特别是在疫情冲击和美国对中国外交战略打压的背景下，如果实体领域持续面临流动性短缺，经济脱实向虚问题得不到改善，整个经济体系抗风险能力就会急剧下降。早在革命战争时期，各根据地面对严酷的外部环境，主要依靠物资为本位发行边区货币或用物资稳定币值。

另外（1-x）比例的两山债券，则可以通过具有资质的指定银行发行生态理财产品，直接面向金融市场融资。在具体操作中，可以将政府各部门财政投入统一以专项资金名目注入集体经济组织，壮大集体财产，并按照本村具体情况做股量化到村民，由政府保有名义所有权、集体获得使用权、村民获得收益权。

当受到经济周期影响或市场不景气时，就可以由集体经济组织作为资源所有权人，按保底价格托底回购。另一方面，出口波动会直接传导到国内出口行业，相关企业会面临市场萎缩、经营状况恶化的困境，加上国内疫情的前期影响，大量企业特别是FDI企业投资可能会流失，这会造成资本账户下的外汇流失。可见，物资本位是当代中国金融史上保持货币稳定发行的一个有效经验，也是对马克思主义货币理论的运用。该机构的前端，可通过县级平台公司对接乡村基层农村集体经济资产运管平台，审批代发集体经济组织申请的两山债券，为乡村集体经济组织提供债权融资。

特别是当受到外部冲击，出口下降、经济下滑预期增大时，外汇流入同步减少，反过来会导致基础货币发行减少，掣肘国内本应逆周期做多的调控政策。结果是，山东抗日根据地在没有黄金、外汇储备的条件下，通过锚定物资，成功地保持了货币发行流通的相对稳定。这就意味着中国具有了向货币经济跃升的基础。这些措施与党的十九大以来党和国家政策反复强调的新时期发展壮大新型集体经济的要求，以及增加农民财产性收入的要求，也是高度一致的。

当然，中国一直强调金融服务于实体，不能复制美国在经济虚拟化后转向货币经济的路径。于是，我国在2014年就连续出台了放宽金融管制的一系列创新，包括衍生品交易、放宽场外的配资，以及允许各种各样的民间资本直接进入虚拟部门，直到2015年6月股市一度濒临崩盘。

此时，如果国际资本发动投机性攻击，或者战略对手进行组合布局，在汇率和资本市场进行多空操作，就会造成国内资本市场的剧烈动荡，甚至引发大量资本外流避险。让商业企业的流通券与边币挂钩，间接为边币赋予了相应的实物资产价值，然后通过流通券与边币之间的兑换收放来稳定边币币值。

集体经济组织通过股权或债权获得的经营收益，也可以对内按成员股权再作分配。由于遏制新兴经济体在金融领域的竞争，关系到其根本利益，美国必然会不遗余力地维持这种靠货币扩张在全球获取收益的国际秩序。2019年中央1号文件提出，健全农村产权流转交易市场，推动农村各类产权流转交易公开规范运行。因此从长期看，中国启动国内大循环，首先就要找到可靠的货币发行锚，以对冲锚定外储的货币发行体系的顺周期风险。这个价值量是央行经过此渠道发行的基础货币量的上限。其一，在宏观过剩突出、经济脱实向虚的背景下，城市投资空间被挤压，大量资本迫切需要找到安全的投资领域。

而金融授信反过来可以作为生态资源三产化定价的参考。前者起到创造流动性的效果（图7中右半部分所示），后者起到创造投资、吸纳流动性的效果（图7中左半部分所示）。

中央自2015年以来针对性地提出工业、农业和金融三大供给侧改革，三者整合起来方能事半功倍。在这个格局之下，掌握世界结算货币发行权的核心国家（货币经济）成为全球分配的主导性力量，拥有战略性资源的经济主权的国家（资源经济）在其中获得资源资本化收益，并形成对一般制造业国家（产业经济）利润的挤压。

同期，美联储提高利率吸引海外资本流入本国金融市场，在加快金融异化的同时，国内产业因成本上升大量向外转移，实体产业占比下降，国民经济日益空心化，形成了当前这种主要依靠全球结算货币地位通过金融市场获益的虚拟经济形态。2.二级市场：由县、乡级别的平台公司对接社会投资，推动生态资源资本化 当村内资源整合完成后，就可以由集体作为规模主体，以自身所有的资产、资源、资金入股到县、乡一级的综合开发平台，形成更大规模的交易主体。

从理论上讲，其资本化过程产生的交易需求也可以支撑货币发行流通。交易越活跃，累计交易量越大，货币乘数越大。然后，由县、乡开发平台对接外部投资，按现代产权结构组建开发实体，实现空间生态资源的三产化开发。特别是在当前全球疫情持续及美国加紧战略遏制可能造成中国被脱钩的冲击下，货币换锚的问题更加紧迫。

之后，几乎所有的资金便流向房市，带来房地产价格的迅速攀升，也逐渐形成了外储发行加土地吸纳的货币供给体系。这就表明，尽管这些资源经济国家与早已进入货币经济的美国处于不同阶段，但资源主权一旦在国家手里或重新收归国有，那么通过国家垄断，就可以直接产生资源资本化的收益。

由国家保留所有权，使用权归农村集体所有，并将收益权按股量化到成员。集体经济组织获得资金，用于村域范围内生态资源开发的基础性投入、维护性投入，向成员支付资源使用租金，以及在板外市场托底回购等非直接经营项目的费用。

而官方代发机构持有的两山债券中已有x比例从央行获得基础货币。（二）美国向虚拟化的货币经济转型的路径不可复制 中国以产业经济形态融入上述全球化竞争格局时，依靠强大的制造出口能力，积累了巨量美元外汇储备，即在客观上形成了一个结果：中国目前拥有世界上最大规模的外汇储备。

（一） 货币经济和资源经济占有主要收益形成的国家竞争微笑曲线 当前，由金融资本主导的竞争形成了民族国家之间竞争的基本格局。为了应对外汇增量下降、基础货币投放顺经济周期下减少的问题，央行创设了中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利（SLF）和抵押补充贷款（PSL），通过增加对其他存款性公司债权的方式来增加货币投放。因为集体经济两山债券所依托的生态资产具有保底价值，因此该生态理财产品风险评级很低，可以参照国债的发行与承销模式。当中国基础货币发行主要依据外汇储备时，货币发行就会被动地随外汇的变化而波动。

二是从金融市场直接发行债券获得融资。为此，笔者建议由央行授权设立一家或数家官方代发机构，专门负责两山债券的代发和原始交易。

只要货币的发行直接或间接锚定贵金属，货币本身就具有或象征着价值（含金量）。为此，需要三级资本市场的设计，以分别适应分散资源规模化、生态资源资本化、生态资产证券化等不同阶段的交易需求（如图7左半部分所示）。

依托生态资源所发行的货币，就可以通过定向的扶持性的信贷（具体设计见图7右半部分），注入生态资源开发的过程。具体操作可以考虑以县或更大区域为单位，在本地产权交易市场建立活化本地空间生态资源价值化产品的风险板交易，也可以借鉴资本市场的板外交易，引入股票、期货等手段让本地生态资产变成可拆分的、可连续交易的产品，经域内的具有官方背景的机构投资人交投后，推出交易价格，吸引外部投资人进入。